第七集 阳光交易

麦道夫曾经是纳斯达克的创始人，是慈善机构的积极捐款人，但是真正让他名声大噪的是成为金融诈骗的麦道夫，华尔街人的贪婪始终成为人们诟病华尔街的理由。

    回顾华尔街历史，华尔街最初的100多年并没有监管。于是出现了德鲁和掺水股，当人们意识到信息的重要性之后才有了财经报纸和股票指数，1929年大萧条之后，华尔街开始受到真正的法律约束。安然事件的财务造假事件再一次重创华尔街，塞班斯法案的出台是一次对华尔街的及时修复。

    华尔街每一条监管法案的出台都付出了高昂的代价。而这些监管法案制定的唯一原则就是信息的公开透明。

【主题】

本集主要探讨华尔街的资本市场首先是一个人性的市场。如果贪婪也属于人的本性之一，那么在资本市场上出现肮脏和丑陋几乎不可避免。

欲望加速了资本市场的发展，也将资本市场带入误区。

纵观华尔街300年的发展历程，从庞兹到麦道夫，从惠特尼到安然，从这些人身上，总可以寻找到人性之弱与金钱的诱惑相结合时产生的化学反应。

严格的市场监管面对人性之弱，有时也会束手无策。

【 序 】

在华尔街200多年资本市场的舞台上，不断地有人变幻登场，或许是辉煌的成功，或许是惨痛的失败；他们时而令人仰慕，时而又招人唾弃。

庞兹骗局在90多年后的今天被纳斯达克前主席麦道夫重新演绎，纽交所前主席惠特尼终因监守自盗而在华尔街名声扫地，前美国最大能源公司安然的集体造假导致轰然坍塌。

在巨大的利益面前，总是有人挑战道德的极限。贪婪被乔装打扮，带着各种面具出场。

华尔街就像一个放大器，将利益最大化；它又是一个加速器，将遥远的梦想推至眼前；华尔街是一块试金石，让人性的弱点无处逃匿。

【正文】

（加州Ben Lomond 一家超市）

伊恩迪尔曼是超市的新雇员，显然他对于这份工作已经力不从心，毕竟伊恩迪尔今年已经年届九旬， 2008年12月11日一个人改变了他的命运。

（伊恩的一段纪实，如何评价麦道夫）

（纽约墓地）

改变命运的还有“通国际”投资公司(AccessInternational)创始人之一蒂里·德拉维莱切特，他选择在2008年平安夜的前一天结束生命。

【采访】德拉维莱切特助手

公司损失了14亿欧元，德拉维莱切特无法应对随之而来的压力，公司就是他的生命，麦道夫曾是他非常信任的基金经理。

（好莱坞星光大道）

大导演斯皮尔伯格是星光大道上的巨星，迄今为止他已经为好莱坞赚得27亿美元，2008年12月11日他被告知旗下的一支基金损失惨重，从此斯皮尔伯格与另一个人的名字相联。

2008年12月11日开始，有许多名人和大的金融机构都与这个名字相关，美国著名地产商祖克曼、诺贝尔奖获得者威舍尔；另外还有西班牙银行巨头桑坦德银行、法国的巴黎银行、日本东京的野村控股公司、英国汇丰银行和苏格兰皇家银行。。。

这个名字就是伯纳德.麦道夫。2008年12月11日，麦道夫这个名字以最快的速度在全球传播，直到今天他的一举一动还占据着各大媒体的头条。

【纽约麦道夫寓所纽约上东区东64街133号】

这里就是麦道夫在纽约的寓所，价值7000万美金，2008年12月11日，麦道夫从这里被两名FBI探员拘捕。

【FBI】

麦道夫的投资顾问公司以营运证券业务欺骗投资者，他在交易中亏损了投资者的钱，却以其它投资者的本金，藉词作为投资回报支付给另一些投资者，导致投资者损失数百亿美元。

三个月后，2009年3月12日，麦道夫穿着防弹衣再次出现在人们面前。

【纽约曼哈顿下城联邦法院】

我对我犯下的罪行感到深深的歉意和愧疚，我知道我的行为严重伤害了许许多多的人，包括我的家人、挚友、商业伙伴和那些把钱交给我的客户。

我意识到终将有一天我会被逮捕

庭上麦道夫接受了检方11项指控，如果罪名成立，现年73岁的麦道夫将面临150年的监禁。

2009年6月16日（案件审判）

诈骗684亿美金，150年的监禁，这样的数字足可以让伯纳德.麦道夫这个名字在华尔街记上一笔。

麦道夫的骗局一点也不复杂，100年前，一个叫庞兹的人就在波士顿演过一幕。

【采访】米切尔·朱科夫（Mitchell Zuckoff），波士顿大学新闻学教授，《庞兹的骗局——一个金融奇才的真实故事》的作者

这就是当年庞兹向客户推销的票据，上面写着证券交易公司认可此期票总值1000美元整，并且同意在收到此票之后的第45天，在本公司的办公室（学校路27号27室）或任何银行，支付_______先生/女士1500美元整。

证券交易公司

查尔斯·庞兹（签名）

45天内给予50%回报，这张票据让波士顿人失去了理智，他们纷纷将钱投给了曾经蹲过两次大狱，名声并不好的庞兹。

【采访】米切尔·朱科夫

庞兹其实什么投资都没有做，他只是将新加入的本钱支付了以前客户的利息，可以想见这样的骗局是很快就会露馅的，8个月后庞兹就演不下去了，他又被送进了监狱。

华尔街对于庞兹的故事早已耳熟能详，100年来华尔街乃至世界各地都断断续续出现了类似的庞兹，但都只是简单的重复，麦道夫这次算是将庞兹的骗局包装到了极致。

【麦道夫】

今年71岁的麦道夫出生在纽约的一个犹太人家庭。靠着当救生员和安装花园喷水装置赚得的5000美元，1960年麦道夫创立了自己的伯纳德·L·麦道夫证券投资公司。

麦道夫在华尔街的真正辉煌是将电子自动报价系统引入了华尔街，直接导致纳斯达克的诞生。

【麦道夫的一个视频】

在那个时代，做股票是手工的，时常很慢，需要很多交易员而且需要很高佣金，而我的公司很早就靠自动化交易赚了很多钱

1990年、1991年、1993年麦道夫担任纳斯达克董事会主席。卸任后他还一直是纳斯达克董事会成员以及纽约地区主席。

与此同时麦道夫投资公司的业务也蒸蒸日上，到2000年，麦道夫投资公司已经成为纳斯达克表现最积极的5家证券代理商之一，坐拥资产3亿美元。

麦道夫投资公司的网站曾经有这样的声明：

客户们知道，伯纳德.麦道夫本人追求完美无暇的从业记录，致力于公平交易，并保有高尚的道德标准，这些一直以来都是本公司的标志。

如果麦道夫的故事就到这里，麦道夫在华尔街也是举足轻重的人物，有着还算辉煌的人生，但显然麦道夫有更大的梦想。

【采访】麦道夫的心理医生

麦道夫是一个什么样的人，麦道夫如何应对诱惑以及摆脱内心的挣扎，从麦道夫的折射华尔街人的心迹，面对金钱诱惑人们如何抉择

【麦道夫视频2007年10月20日】

今天华尔街的大钱主要是通过承担风险来实现的，因为你不可以通过收取佣金来挣钱，主要是因为佣金的比例下降了，而且还要符合规范。所以现在的公司是用自有资金来去赌市场走势，或者借钱给投资者去赌，这就是挣钱的方式。

在麦道夫眼里，华尔街就是一个赌场，而要制胜就必须有过人之术。

【麦道夫投资公司】

纽约曼哈顿市中心第三大道和东五十三街交汇处的这座大楼外形酷似口红，人们习惯称它口红大厦。麦道夫公司占据了大楼的17、18、19三层。

19层是繁忙的证券交易大厅，18层是公司的计算中心，17层则是麦道夫的密室。所有的财富神话都从这里产生。

【采访】某投资者或分析人士

投资麦道夫可以获得稳定的收益率，二十多年来，除了仅有的5个月有亏损外，绝大部分时间每月1%左右的收益率如同钟摆一样精准的出现。这种虽然不特别高但稳定的回报让人们觉得麦道夫的基金如“犹太人的国债”一般可靠。

如此骄人的业绩很是让同行羡慕，有人开始偷偷研究麦道夫，希望能学到秘诀一二。

【Harry Markopolos】

Harry Markopolos是纽约一名注册金融分析师和注册欺诈识别师，之前曾任职城堡投资管理公司(Rampart Investment Management Company)投资经理。作为一名竞争者，Harry于1999年被公司委派专门研究麦道夫的投资策略。

【采访】Harry Markopolos

麦道夫对客户称，他采用十分普通的期权交易策略，他的策略是买进股票同时进行期权交易，以限制股票价值的潜在损失。但是我通过分析客户报告后认为，麦道夫的公司不可能买进或卖出了他所说的期权，因为那些期权的总量已经超出了当时市场的整体交易量。

面对质疑，麦道夫一如既往露出他略显腼腆的笑容。在他看来，财富不是依靠繁杂的财务报表，缜密的计算得出来的，财富来自于别人对自己的信任，最好是盲目的信任，而要获取信任就必须充分显示自己有足够的实力。 

【采访】麦道夫身边的人

麦道夫在俱乐部是一个什么样的人，与在华尔街职场上有什么不同，人们为什么相信他

【弗罗里达棕榈滩】

棕榈滩是美国富人的天堂。举办奢华的宴会、拥有豪华的濒水公寓、资助最受尊敬的慈善组织、参加高档的俱乐部，这些几乎成了来棕榈滩的富人标榜身份的起码要求。1996年麦道夫在棕榈滩买下了一套濒水公寓，他和太太鲁丝也成了棕榈滩乡村俱乐部和附近高尔夫俱乐部的常客。

地毯商阿诺德辛金就是在这里遇到了麦道夫。

【采访】地毯商 阿诺德·辛金

当我见到麦道夫时，耳朵里已经灌满了关于他的投资神话，他还给我看了一些报表，并将我的投资回报率尽可能地压低，能找到麦道夫这样的投资公司真的很幸运

投资后的一个月，辛金账上如期多了1%的资金。

【采访】地毯商 阿诺德·辛金

如果你每天都能收到鸡蛋，又何必在意那是公鸡下的蛋，还是母鸡下的呢？

辛金认为自己很幸运，因为不是每一个人都有这样的机会，麦道夫对钱并不是来者不拒，事实上麦道夫对客户是很挑剔的，首先投资额必须在100万美元以上，最重要的是需要有人引荐麦道夫才肯收下钱。

【采访】心理学家

非请莫入的方式让投资变的神秘起来，挑逗投资人的意愿。

棕榈滩乡村俱乐部大约拥有300名会员，他们中的1/3投资了伯纳德·麦道夫的公司，当然，麦道夫的社交圈子远远超出了棕榈滩的两家俱乐部，美国金融、投行富豪会聚的纽约上东区(Upper EastSi d e)和华尔街政治掮客休闲的长岛均有他的房产，当地的富豪俱乐部也是麦道夫结交新朋友的最好场所。

【麦道夫在Philoctetes Centre的一次辩论片断】

由于存在监管措施，“[内幕交易]违规行为不可能不被发现，肯定无法天长日久的隐藏”。但这属于“公众实际上并不理解的东西。如果你在报上发现某人违反了规则，你会说：‘哼，他们不一直在这么做嘛。’”

这些态度暧昧的话让投资者觉得获得了麦道夫心照不宣的承诺，一位纳斯达克前主席自然也许会有一些内幕消息，而且也许有能力规避法律问题，他们愈发感觉跟随麦道夫投资是一种特权。

不少富豪和名人都觉得把钱交给麦道夫就进了只赚不赔的保险箱，而麦道夫也在这些盲目的信任中度过了人生中最好的时光。

【录像】麦道夫在老朋友兼客户、纽约房地产商Norman Levy的生日祝词：

享受你人生中的每一刻，不要认为所有的事都是理所当然。但更重要的是，认真对待每一天，将每一天都看作是你人生中又一场新冒险。

在麦道夫神秘的光环笼罩下，资金开始聚拢，到2008年麦道夫已经吸纳了数百亿美金，按照麦道夫承诺推算，麦道夫此时掌控的资金应该在600多亿美金，不过现在大家都知道麦道夫拿着这些钱，什么都没有干，没有做任何一项投资，没有做一美元的买卖，他只是简单地重复庞兹的游戏。

这场戏终于没有演过2008年，麦道夫和100年前的庞兹一样锒铛入狱。

麦道夫事件爆发之后，人们开始审视自己的周围，发现了不少身边的麦道夫。

2009年2月5日，一名75岁的日本商人波和继被日本警方逮捕，他曾向投资者承诺36%的年回报，到案发时波和继诈骗数万名投资者，金额达到14亿美元。

2009年3月17日，在加拿大安大略省一位姓唐的华人被当地证监会警告停止投资业务，此前唐姓华人曾神乎其神地向投资者承诺每周1%的回报。

【采访】专家一

庞兹骗局从来没有真正消失过，麦道夫事件最突出的是麦道夫滥用了投资者对他的信任，麦道夫利用了他在华尔街的特殊身份。

【采访】心理学家

人们是很容易以貌取人的，如果他经常出入特殊场合，再加上特殊的身份地位，人们就很容易产生幻想，好像这个人无所不能，并且人们在利益面前很少可以保持理智。

【纽约证券交易所】

纳斯达克前主席，684亿美金的诈骗犯，这样的双重身份很容易让人联想到华尔街的另一个人物惠特尼。

纽交所保留了历任主席的画像，唯独缺少惠特尼，惠特尼一生做了两件让华尔街震惊的事情，一件是在1929年大萧条时期，惠特尼力挽狂澜拯救了华尔街，另一件事1938年惠特尼盗用客户资金成为阶下囚。

【纽约市博物馆，惠特尼出名的交易台】

1929年10月24日，历史上被称作“黑色星期四”。

纽交所开盘之后出现恐慌性的狂跌，下午1点30分，时任纽约股票交易所的执行总裁的惠特尼走进了交易大厅。

他快步走向这个交易柜台，下了纽交所历史上最著名的一笔订单——以205美元这个高出市场好几美元的价格，宣布购入1万股美国钢铁的股票。几分钟之内，他连续下单累积超过2000万美元。

在金融体系里，信心起着微妙而重要的作用。惠特尼的此举无疑给当时的市场打下了一枚定海神针。

【采访】

当时惠特尼的举动对市场的稳定作用

从1930年 开始，惠特尼连任了5年纽交所总裁，个人声望达到了最高峰。但是很快惠特尼就开始滥用别人对他的信任，挥金如土的贵族气派、拙劣的投资眼光、并不丰厚的公司利润，使得他在公众面前，是富人的领袖，在私底下，却到处欠债。

逢人借钱还不够，最后只有动手去偷。他第一次盗用的，是纽约市游艇总会交他保管的15.02万元的证券。

但是他在所投资的股票上越套越深，只好又盗用别人的钱：哈佛大学的证券，他自己妻子的信托基金，他都顺手挪用了。那时正好交易所退休基金设立了，由于良好的声誉，惠特尼被推举为委托管理人，于是又顺手挪用了66.7万元。

仅1938年前4个月，惠特尼就谈下了111笔贷款，总额2736.15万美元。不算他挪用的客户资产，他的净借款额也远远超过了500万美元，而他所依靠的，只有他所谓的好名声。

丑闻总有败露的一天。

惠特尼盗用客户资金的行为最终败露，但直到最后惠特尼还保有幻想。

惠特尼说：“我是理查德·惠特尼，对数以百万计的人来说，我代表交易所。交易所承担不起让我破产的名誉损失。”

【采访】

惠特尼和麦道夫的行为从某种意义上说是监守自盗，他们都具有双重身份，一方面是华尔街重量级人物，一方面又是欺骗市场和客户的骗子和小偷，他们的骗术都不高明，只是利用了人们对人物的盲目崇拜和信任。

惠特尼走了，麦道夫也离开了华尔街。简单的骗术从来不缺乏市场，对利益的贪婪让人变得盲目，而行骗者头上的光环又可以将投资者最后的质疑抛于脑后。

在华尔街这条不足500米的小街上，总是有人以奇怪的步伐行走，他们创造了层出不穷的新概念，将欺诈包裹其中。

【采访】美国证监会

每年监管查处的案件多少，主要集中的内容包括哪些，内幕交易查处的难度是什么

内幕交易在各国的资本市场条例中都是严格禁止的，但是在华尔街总是有人要冲撞这条底线。

2002年，美国最大的能源公司，财富五百强排名第七的安然公司董事长和总经理被联邦法院起诉内幕交易，他们同时被起诉的罪名是欺诈，虚假信息披露。

【采访】美国证监会前主席  哈维·皮特

安然事件、9·11事件、世通公司会计造假案、会计师事务所安达信解体为美国金融证券市场遭遇的“四大危机”。

【安然】

1985年，美国休斯敦天然气公司和北方联合天然气公司合并，安然公司诞生。

从1985年到2000年短短的16年中，安然创造了一个又一个的神话，它的每一次行动都被媒体津津乐道，它的每一个战略都成为商学院MBA教学的经典案例。2000年，安然披露的销售收入达到1010亿美元。安然成为美国能源业的巨头，也一度成为世界上最大的天然气交易商和最大的电力交易商。

【《财富》杂志封面】

2000年，安然是美国第七大的公司。自1996年到2001年，安然持续6年《财富》杂志评为“美国最具创新精神公司”。

然而真正让全世界记住安然却是在2001年，这一年安然破产。

美国人还从未见过这样一家超级公司如此戏剧性地从顶峰坠落到谷底——在申请破产时，安然的股票价格约50美分，而年初最高达到过90.75美元。

安然破产后，两万多员工失去了工作，20亿美元的职工养老退休金蒸发。

【《房间里最精明的人》作者贝萨妮·麦克莱恩（Bethany Mclean）】

安然倒了，的确涉及很多复杂的交易，但交易的背后是人的作用。其中有一个非常关键的人物就是杰弗里·斯基林（Jeffrey Skilling）

【斯基林】

斯基林毕业于哈佛商学院，后来进入麦肯锡咨询公司。加盟安然前，他已经是年薪过百万的麦肯锡咨询公司合伙人。麦肯锡是世界级的管理咨询公司。那个时候，斯基林已经和安然结下了渊源，他一直在为安然提供咨询服务。

1990年斯基林加入安然，成为安然金融分公司的首席执行官。

【采访】斯基林之前的安然总裁、首席运营官  金德

成立安然金融分公司的目的就是让斯基林去实践他的一个理论，这个理论叫做“天然气银行”。安然相信这个想法是可以为公司挣钱的。

【安然大厦】

在安然大厦49层的这个会议室，斯基林与25名安然执行官出席会议，讨论斯基林提出的“天然气银行”的构想。

【采访】斯基林之前的安然总裁、首席运营官  金德

在会上，斯基林用了一张幻灯片及不到半小时的时间，向这些执行官推销了自己的创建“天然气银行”的想法，除了一名执行官吉姆·罗杰表示想法愚蠢外，其外人都表示了赞同。

上个世纪70年代以前，美国的能源市场由政府统一管制价格，里根政府上台之后，解除了能源价格管制，尤其是天然气市场。

【里根视频】

短期内能够卓越发展以及经济成长的社会不是被制度紧绑的，也不一定是规模最大的，或者拥有多少天然资源，他们的共通点在于是相信市场机制创造奇迹

斯基林提出的天然气银行能够将实物买卖虚拟化，通过虚拟平台将全美国的能源交易甚至全世界的能源交易都纳入到这个平台中，安然利用这个虚拟平台就可以一跃成为能源交易的垄断者。

【斯基林林视频】

那是我们最棒的点子，从1992年起凭着那个点子，我们成为北美天然气最大的买家和卖家

【安然广告】

安然线上交易将会改变期货市场，它建立了公开透明的市场，取代原有黑暗不明的制度，方法非常简单，打开电脑一目了然，那是我们的愿景，我们打算改变世界

斯基林的金点子让能源交易市场扩展到了一个无限的空间，但是要实现利润，还要给这个虚拟市场一个现实的定价，斯基林认为不能按照现实中的实物定价，应该给价格留够未来上涨的空间，他将这个价格称为公允价值。

【采访】《房间里最精明的人》作者 贝萨妮·麦克莱恩（Bethany Mclean）

1992年1月30日，通过安然与联邦证券交易委员会的反复沟通，委员会表示不反对安然使用按公允价值（Mark to Market）的会计核算模式。听到消息后，斯基林立即召集手下的员工开香槟酒庆祝，一直下午二点多，大家还沉浸在欢乐当中。

【美国注册会计师协会W. Steve Albrecht】

公允价值核算是没有错误的，所以至今仍然在用。只是安然走到了极端，它将所有的交易都用公允价值计价。如果它签了一份20年的长期合同，安然就有可能将长期在合同中获得的收益确认为当期的收益，由于对未来的收益估计涉及很强的主观因素，就给安然提供了操作空间。一旦签了长期合同，安然想提高当期的收益便非常容易，安然利用了这种空间来人为粉饰公司的盈利。

“天然气银行”提供了许多的长期合同，未来的利润在财务报表上频频出现。当这些财务信息在华尔街出现时，安然的股价开始攀升，但这只是安然腾飞的前奏。

如果虚拟的未来市场可以解决现实的利润问题，那就将未来的虚拟模仿的越真实效果越好。斯基林开始走上了一条令他自己也着迷的财富之路，他发现只要戏演得好，就是生意做得好。

【采访】前美林证券能源分析师  约翰·奥尔森（John Olson）

1998年，安然正在做一个叫EES的项目，斯基林为了向华尔街证明EES将要腾飞，就组织证券分析师前往休斯敦的安然EES交易室参观。

在电脑终端前，人们行色匆匆，不断的进行着交易和能源买卖，巨大的电子交易屏上显示着一份电子图表，其中显示着EES现有的交易状况和未来的发展前景。

那情景给人的印象太深刻了。

【采访】《房间里最精明的人》作者  贝萨妮·麦克莱恩（Bethany Mclean）

这是一场名符其实的骗局。交易室里忙碌的人其实公司的秘书和其他地方的工作人员，都不EES的人。但是这些人都经过了训练，一定要表现出忙碌的样子。一位当时参与此事的行政助理金·加西亚回忆说，她当时是“忙着”用电话和朋友聊天。

斯基林策划这一幕真是用心良苦。

除了要戏演得真，还要让这场戏通过财务报表在华尔街看到。1991年11月，斯基林选择了法斯托当上了安然首席财务官。

法斯托的业务能力并不是最强的，但是这并不重要。在安然很多人都会巴结斯基林，但很少有人像法斯托那样赤裸裸，只要斯基林提出的要求，法斯托都不会拒绝。

而斯基林对法斯托的唯一要求就是做假帐。

【采访】前联邦检察官  萨缪·比约(Samuel Buell)

2001年11月8日，安然向美国证监会递交文件，承认做了假账：从1997年到2001年间共虚报利润5.86亿美元，并且将巨额的债务处理到了财务报表之外。

【采访】前安然会计 万达·柯里（Wanda Curry）

安然有一个不容置疑的信念，那就是聪明的会计可以改变企业的现实。

一名以前在安然工作的员工曾说：“假如你有一条狗，但是你需要在财务报告中创造一只鸭子。你把狗的爪子涂成黄色，皮毛染成白色，再将一只橙色的塑料鸟喙戴在狗的鼻子上，根据现有会计准则，这就是一只鸭子。”

把狗变成鸭子，这真是一个奇特的想法。安然的金点子开始层出不穷，它开始不停地成立新的公司，然后在不同的公司之间进行纸上的低买高卖。

【采访】前联邦检察官  萨缪·比约(Samuel Buell)

除了用按市值计价来操纵一份长期合同的收入，法斯托还利用了结构化融资、证券化等手段实现负债表外化，收入表内化。无论如何，斯基林向华尔街做出的增长承诺一定会实现。

2000年8月，安然股票达到历史高位每股90美元，这时安然公司董事长雷开始抛售自己持有的公司股票。与此同时，安然高层建议投资者继续买进安然的股票，股价还会无休止的涨下去，承诺公司股价会涨到130-140美元一股。

【前联邦检察官萨缪·比约(Samuel Buell)】（00：07：54－00：08：20）

通过长期发布此类虚假的利好消息，安然股票上涨，斯基林从股票期权中总共获利8900万美元，雷则获利2.17亿美元。在安然股价大跌前，公司29名高管已出售173万股股票，获得11亿美元巨额收益。

2001年11月30日，安然股价跌至0.26美元，市值由峰值时的800亿美元跌至2亿美元。安然2万多名员工的退休储蓄金主要是投资于公司股票，这些储蓄金最后损失殆尽。

安然轰然倒塌，倒下的还有当时的美国五大会计事务所之一安达信。

【安达信】

安达信在曾是美国最受尊敬的会计师事务所之一，它负责对安然进行财务审计。但它却没有能够阻击安然丑闻的发生，在安然面前，安达信显得太弱小了。

每周安然定时支付给安达信100万美金的审计费，这对于安达信至关重要，这也足够提醒安达信在与安然的合作中到底是谁说了算。

【采访】安达信会计师  帕特里夏·格鲁茨梅切尔

对于安然的一笔可能存在问题的交易，如果你表示反对，那么安然的账务人员就会对你的反对意见提出投诉，你的答案最终只能是通过。这时你就会感到奇怪，为什么你会那样做呢？

安达信除了对安然提供审计业务外，还会提供咨询业务。安达信自己的咨询来应对自己的外部。同时，在高薪和股票期权的吸引下，安达信至少有86名员工跳槽到了安然，使得安然与安达信之间的界限更加模糊。

【采访】美国证券交易委员会前主席  哈维·皮特

安然案发生后，美国公众对公司的信息披露和股市交易产生了严重的信任危机，事实证明美国的证券监管制度存在严重的漏洞，从外部对金融财会行业的监管势在必行。

2002年7月布什签署了《萨班斯－奥克斯利法案》，法案的签署被称为是“自富兰克林·罗斯福时代以来美国关于公司商业准则影响最广泛的改革行动”。

【采访】

解释萨班斯法案及相关条例。

【安然听证会的录像】(00:02:00-00:02:08)

【联邦检察官凯特琳雷穆勒(Kathryn Ruemmler)】

斯基林和雷一次又一次撒谎，那些谎言就是犯罪。

【斯基林和雷判决的录像】

安然前财务长本格里森(Ben Glisan)、前安然投资关系部门负责人马克科尼格(Mark Koenig)。特别是前者关于雷与斯基林允许甚至纵容操纵会计行为，以及对财务状况彻头彻尾虚假陈述的指控，获得全体陪审员的认可。

【《萨班斯－奥克斯利法案》的起草者之一、美国众议院财政委员会主席奥克斯利】

安然丑闻是美国上市公司历史上最臭名昭著的一章，对雷和斯基林判决有助于为此画上句号。

回顾过去的行为，人们很少会认为自己错了。

【斯基林在听证会上的录像】

我没有做错什么，在安然工作任内，我所做的一切都是为了安然公司的股东的利益。

【采访】美国公众公司会计监督委员会，辛辛那提大学J. Timothy Sale教授

希望其讲出如下的大意：

SOX是一项很昂贵的方案，它给所有的上市公司设立了高的标准，理论上讲，监管者需要维持的只应该是一个基本的行为准则，再让市场去判断好人和坏人，对好人适用高的信用等级、低的代理-监督成本；对坏人则让市场对之实施惩罚。而不应该假设所有的人都是坏人，制定高的标准来时刻监视所有人。SOX法案显著遏制了美国资本市场的活力。

萨班斯法案的前提是假设市场中所有的人都是坏人，这也许会误伤很多的好人，但是如果不是这样，又能通过怎样的机制来保证上市公司、投资银行、会计师事务所、律师事务所不会参与到造假犯罪中去呢？

人无好坏，只是在某种环境中会采取的或好或坏的行为。

热衷于慈善事业的麦道夫从什么时候开始走上了诈骗的道路？对华尔街充满感情的惠特尼难道不知道盗用客户资金的后果吗？垃圾债大王米尔肯一念之差断送了自己在华尔街的前程；虔诚的宗教徒斯基林最终也不愿意承认自己是为了自己的私利才弄虚作假。

华尔街虽然一直以来被贬为人性堕落的大阴沟，这些许会有一些误解，所有的行为并不是华尔街独有，或者华尔街独创，华尔街只是一个展现人性的放大器之一。

如果承认华尔街首先是一个人性的市场，所有的行为就有了解释。