第二集 墙在哪里

华尔街是英语“Wall Street”的中文音译，它起初就是一道墙，是由最先买下纽约曼哈顿的荷兰人建立的。因为成功打通了北美和亚洲海上贸易通道，世界上的第一个金融中心在荷兰的阿姆斯特丹诞生，他们发明了股票，创造了股票交易模式，并建立起了现代银行体系。但因为郁金香泡沫而引发的人类历史上的第一次金融危机，使世界金融中心的航船开始起航，在绕道伦敦后，奔向纽约。华尔街的历史完全可以代表纽约的历史，华尔街墙的建立与消失，以及后来成为世界金融中心的核心，都在着力塑造着纽约这座资本之城。

【主题】

本集主要阐述资本市场的发展历程，17世纪世界的金融中心在荷兰的阿姆斯特丹，18世纪在英国的伦敦，1792年美国纽约华尔街的梧桐树下的协议才有了美国资本市场的雏形。

【 序 】

1625年荷兰人用24美元买下曼哈顿岛，取名新阿姆斯特丹。1650年英国人带着坚船利炮登陆此地，改名为纽约。

世界的金融中心从荷兰的阿姆斯特丹漂移到英国的伦敦，再到美国的纽约，而地理位置的迁移并不能割裂资本市场的发展历史。

荷兰人成立了第一家股票交易所，英国人建立了第一家中央银行，历史选择了华尔街，资本市场翻开了新的一页。

【正文】

【纽约】

（一位荷兰移民和一名英国移民，住在远离曼哈顿地区，每天早上他们用故乡的语言与家人告别，加入到曼哈顿的人流中）

早上8：30，从地铁口，从电车站，从地下车库，从高楼上的直升机，300万人涌入曼哈顿，在高楼丛林的缝隙，涌动着的是不同肤色汇成的人流。

根据纽约市政府最新统计，有超过四成的纽约市民是外来移民，而全美国有七成以上的移民来到美国的第一站会选择纽约。

纽约的第一批移民来自荷兰。

400年前的1609年，荷兰东印度公司第一次登陆曼哈顿，16年后，荷兰人用24美金买下了这个岛，他们给这片土地取了个容易记住的名字——新阿姆斯特丹，聊以抚慰的思乡之情。

现在的纽约人很少能够回忆起这段遥远的历史，然而在荷兰，这段历史从来不曾遗忘过。

【荷兰】2009年郁金香画展

这里是离阿姆斯特丹不远的库肯霍夫公园，每年这里都要举行全球最大的郁金香展览，今年的主题是“从新阿姆斯特丹到纽约”，公园中央一座用25000朵郁金香镶嵌而成的自由女神像夺人眼目。

荷兰人对纽约有着特殊的感情，他们将纽约最早的文字记录保留在阿姆斯特丹博物馆内。

这是一封写于1626年的信，信是阿姆斯特丹港务局写给荷兰议院的：“上议院的诸位议员大人们，9月23日从新荷兰返回的船队，于昨天抵达港口。他们汇报说荷兰移民在新大陆生活得很安乐，有的家庭已迎来了下一代，另外船队在新大陆用60荷兰盾的货物，从土著那里买下了一个叫曼哈顿的岛……”

24美元买下57平方公里的曼哈顿岛，这样的买卖即便是在400年前，也只能通过强买强卖的方式实现。而在当时，荷兰拥有这样的特权。

荷兰位于欧洲大陆西部，西北临海，是欧洲大陆的入海口。荷兰大部分国土面积都低于海平面，这里的人们习惯地生活在漂在水面上的船屋里，特殊的地理环境让荷兰人世代与海相连。15世纪地理大发现，让远洋贸易成为一个暴利行业，地缘优势让荷兰在这一轮经济繁荣中抢得了先机。

【采访】专家

荷兰还是一个非常重视商业信用的国家，有这样一个故事，荷兰船员运送货物，他们在自己断粮断水的情况下，宁愿自己挨饿也不会动用货主的货物。

15世纪当欧洲其他国家还在为荣誉和尊严互相厮杀的时候，荷兰人已经充当起战争物品的搬运工并从中获利。先天的地缘优势加上传统的商业信用让荷兰人成为欧洲大陆的贸易大国，财富的增加让荷兰人有了一个更大胆的构想，出海到更远的地方开辟更新的市场，1602年，荷兰东印度公司成立。

【采访】专家

荷兰东印度公司是一家私人公司，但是国家赋予了它一些特殊的权利，公司可以自组雇佣军队，可以发行货币，可以代表国家与其他国家签订正式条约，并且享有殖民与同志的权利。

虽然有了国家赋予的特殊权利，但是远洋贸易需要的巨额资金却没有出处。满仓的货物需要大量的购买资金，同时船队还要准备足够的现金来应对长途运输遇到的各种不测。

远洋贸易可以取得丰厚的利润，但是风险也是显而易见的。

于是船队每次出海前，首先任务就是向社会募集资金，这些募集的资金并不算借款，荷兰人称它为股份。

【采访】专家

股份制公司成立的意义。

东印度公司的生意做得很好，每次归航都让股东们喜笑颜开。于是越来越多的人想把钱交给公司当股东，而与此同时东印度公司的航线也越来越远，公司对资金的需求量也越来越大，小规模的募集资金行为已经不可行，1606年，第一家证券交易所阿姆斯特丹证券交易所成立，荷兰东印度公司是第一家上市公司。

【阿姆斯特丹交易所】

穿过阿姆斯特丹市的内达姆广场，经过狭窄、仅容一人通行的旋转门就进入了世界最古老的交易所——阿姆斯特丹交易所。。

东印度公司是阿姆斯特丹交易所第一支挂牌的股票，也是人类历史上第一个有限责任公司，它规定所有股东的责任以公司的资本为限，永久存续，股东的出资不可退还。

【采访】博物馆馆长

这是第一张荷兰东印度公司股票，印制于1606年，当时这位阿姆斯特丹市民购买的50荷兰盾的股票，这张股票里面写着，这位阿姆斯特丹市民1611年，得到的回报是255荷兰盾。

股票的发行为荷兰东印度公司提供了充足的基金，17世纪中叶荷兰东印度公司进入了繁荣期，公司在全球拥有15000个分支机构，贸易额占到全世界总贸易额一半，世界经济步入荷兰时代。

【采访】专家

15世纪荷兰经济的繁荣。

阿姆斯特丹不再是个小渔村，这里诞生了世界上第一家证券交易所，第一家期货交易所，第一此出现了贸易结算和票据结算，当然也出现了第一个交易所的庄家，出现了对敲和买空卖空。阿姆斯特丹成为世界历史上第一个金融中心。

【采访】专家

荷兰对资本市场的贡献，对荷兰经济的促进作用。

1609年，荷兰东印度公司的亨利·哈德逊和几名探险者乘坐“半月号”船驶入纽约港。他们发现这里港口内水深平静，终年不冻。16年后他们买下了曼哈顿岛，这里成了他们新的故乡——新阿姆斯特丹。

在新阿姆斯特丹，荷兰人结束了海上漂泊的日子，这里是他们新的殖民地，他们是这片新大陆的统治者。

正当这些异乡客尽情享用殖民者特权的时候，1629年从他们的故乡阿姆斯特丹传来了一个疯狂的消息，一支叫郁金香的花可以换取4吨小麦，一张床，4条牛，8只猪，12只羊。

【采访】专家

郁金香来源于土耳其，当时的荷兰贵族以在家里摆放郁金香为身份的象征，引发了荷兰的郁金香热，但是真正引发郁金香狂潮的是对郁金香的炒作，这也是历史上第一次资本市场的过度炒作。

成为世界金融中心之后，全球的资金向荷兰涌入，而当时的投资机会并不多，于是大量的资金进入交易市场进行炒作。1636年，郁金香在阿姆斯特丹证券交易所上市，价格昂贵的郁金香在这里分成细股，股民可以买到几分之一的郁金香，于是几乎所有的荷兰人都投身到这场疯狂的郁金香买卖中，市场上的郁金香价格一路飙升，郁金香已经不是供人欣赏的鲜花，它几乎就是印钞机。

疯狂总是短暂的。一天一位大户在获利之后全数卖出了手中所有的郁金香，还有一位外国水手将一株价值3000美金的郁金香像吃鲱鱼一样吞进了肚子，最可怕的是从土耳其运来的大批郁金香已经登陆荷兰。

忽然之间，郁金香并不再那么稀罕，一瞬间郁金香的价格往下滑，六个星期内郁金香股价竟然下跌了90%，于是哀鸿遍野，财富梦破灭，此时不管政府多么护盘都挽救不了，郁金香的价格持续探底，于是许多股市交割无法完成，最终荷兰政府宣布这一事件为赌博事件，豁免交割，才结束了这一场疯狂的郁金香泡沫事件。

【采访】专家

郁金香泡沫是历史上第一次金融危机。

受“郁金香泡沫”和其他因素影响，荷兰经济开始衰落。

而对于远离故乡的新阿姆斯特丹的荷兰人来说，虽然没有亲身感受到郁金香的灾难，但是另一个危险却向他们逼近。1650年，英国人来到了北美大陆。

【英荷大战】

1652年英荷海战爆发，当英国海军战船装备、数量、火力得到比荷兰更快速的补充，表明英国工业实力已开始超越荷兰，而荷兰雄厚的商业资本并未转化成工业资本的宿命，荷兰实际上已经无可挽回地被首先到来的工业革命所抛弃了。

在美国，新阿姆斯特丹的荷兰人担心英国人会从陆路进攻，于是他们在城市的北部建造一道防御城墙，墙是用圆木建成，每根16英尺长，有4英尺埋在地下，顶部被削尖。这道墙东起珍珠街，西至今天的三一教堂西侧，全长2340英尺。

木栅栏墙终究没有挡住英国人的枪炮，1664年新阿姆斯特丹成为英国人的新殖民地，这座城市有了一个新名字新约克郡（New York）——简称纽约，这是献给英国国王的弟弟约克公爵的生日礼物。

而那道被荷兰人筑起来的城墙，也很快就荒废了，1698年被拆除，留下了一个名字华尔街（WALLSTREET）。

1765年瓦特蒸汽机发明，英国开始了工业革命。从此机械化大工场取代了手工小作坊，工业品替代了农产品。冒着蒸汽的英国轮船载满廉价的工业品穿行在世界各大洋，英国成为了世界工厂。

【采访】专家

世界进入英国时代，资金向英国流入。

【伦敦 金融城】

在伦敦的针线大街，这座雄伟的古典建筑习惯地被当地人称为针线大街上的老妇人，它也确实有足够的资历担当这样的角色。它就是英格兰银行，世界上的第一家中央银行，成立于305年前的1694年。

18世纪随着英国经济的快速发展，全球的资金大量涌入英国寻找投资渠道。

【采访】专家

中央银行成立的历史背景和原因。

 1694年一位银行家向当时的威廉国王提出一个大胆的想法：建立一个中央银行，以国家信用为中央银行提供担保，允许中央银行发行国家认可的银行券，为英国庞大的开支进行融资。

这一设想变为现实，世界上有了第一家中央银行——英格兰银行。

【采访】专家

阐述中央银行的作用。

中央银行统一发行国家货币，但是中央银行按照什么原则来决定货币发行的规模，各国的货币如何进行换算，英国人有了一个伟大的发明，对“想象的货币”具体化，实行金本位制。

【采访】专家

解释金本位制，对资本市场的意义。

1717年牛顿将金价确定为每盎司3英镑17先令10.5便士。这项稳定的货币制度，一直延续到20世纪中期，而这个价格则延续到1931年。

【伦敦金融城】

18世纪伦敦就像一块吸金石，将世界各地的资金吸纳到英国加入工业化革命当中，在资金的推动下，英国诞生了第一条铁路，生产出了第一艘蒸汽机船，炼造了第一块钢板，织出了第一匹棉布。

同时经济的发展也刺激了资本市场的繁荣，这里诞生了世界上最早的中央银行，最早的国家金库，最古老的交易大厅，最早的金属期货交易所。

繁荣的背后也蕴藏着风险，伦敦也曾重蹈荷兰的覆辙，资本市场经历了一场致命的泡沫。

【南海泡沫】

1711年一家名为南海的股份公司在伦敦证券交易所上市。 

南海公司成立之初，是为帮助政府偿还巨额国债，南海公司共认购了总价值近1000万英镑的政府债券。作为回报，英国政府给予南海公司经营的酒、醋、烟草等商品实行了永久性退税政策，并将南美洲的贸易垄断权给了南海公司。

【采访】历史专家

当时，人人都知道秘鲁和墨西哥的地下埋藏着巨大的金银矿藏，只要能把英格兰的加工商送上海岸，数以万计的“金砖银块”就会源源不断地运回英国。

1720年，南海公司向财政部提出“南海计划”，由南海公司接受王国的全部负债，而政府承诺每年付息6%。作为报答，政府永久性地把诸多商品的税收支付给南海公司，南太平洋的开发和贸易特许权也一并交给南海公司垄断经营。

消息传开，南海股票犹如脱缰野马，一路狂飙。从1719年的126英镑涨到1720年6月的2000英镑。在南海公司股票价格扶摇直上的示范效应下，全英国170多家新成立的股份公司的股票以及所有的公司股票，都成了投机对象。包括军人、家庭妇女、教士、法官等，还有牛顿都卷入了这股漩涡。

“我能计算出天体的运行轨迹，却难以预料到人们如此疯狂”。牛顿后来写道。

【采访】专家

南海公司为什么要游说议会通过泡沫法案。

但是泡沫法案的威力让南海公司也始料未及，英国股市开始狂泻，无数人倾家荡产。当年12月，南海公司股票回到128英镑。

【采访】专家

英国政府通过的“泡沫法案”，虽遏制了泡沫的再次出现，保护股东及社会利益，但却对股份公司实行了封杀，为英国工业革命急需的资本积累堵塞了一条重要渠道。实际上，投机和投资从来都相伴而生，封杀了投机也就限制死了投资。

伦敦的“南海泡沫”就像当年的荷兰“郁金香泡沫”一样，给英国的金融市场带来沉重的打击。

而此时远在美国的曼哈顿岛，还是英国的一个殖民地。 1775年波士顿打响了美国独立战争的第一枪，1776年7月4日，美国独立。

【纽约 华尔街】

纽约证券交易所斜对面的这座建筑就是当年的联邦议会，美国第一任总统华盛顿就是在这里发表了就职演说。

纽约不再是殖民地，它是一个新的国家——美国的首都。华尔街是联邦政府的重要机构的所在地，这里是美国的政治中心，当时美国的金融中心在距离纽约100多公里之外的费城。

【费城】

1790年美国第一家股票交易所费城股票在费城成立，1791年美国第一家中央银行第一合众国银行也在这里成立，但是费城终究没有成为美国的金融中心。

【采访】专家

费城的地缘优势不如纽约，还有一个重要的原因，费城当时居住的大多是欧洲的贵族，他们热衷于宗教而不是金钱，而纽约不同，纽约最好地继承了荷兰人爱钱的商业精神。

【纽约的商业精神】

虽然“新阿姆斯特丹”被英国占领并改名为“纽约”。但荷兰人的商业精神却被完整地保留了下来，并被发扬光大。这里的人们仍旧保持着他们一贯的那种只对金钱有兴趣的传统，直到今天，在纽约这个超级大都市的深处，那个小小的、吵吵嚷嚷的、每个人都忙着做生意的新阿姆斯特丹的影子还无处不在，正如在每个人身上都可以依稀看到他的孩提时代。而赚钱——不论是善意还是恶意，依然是这个城市的至爱。

【纽约港】

纽约的繁荣还得益于它特殊的地理条件，它和是一个港口城市，以贸易起家。

从19世纪开始，纽约港就成为了北美洲最忙碌的港口，它地处大西洋东北岸，是外国移民登陆北美大陆的第一站。

【采访】纽约市市长

在纽约的发展史上，纽约港扮演的角色亦十分重要。早在17世纪，纽约就因为其优越的地理优势成为了当时美洲最大的殖民者聚集地之一。

【宽容、自由和开放的精神】

这种地缘上的相似性不仅使纽约很好地融合了荷兰人的贸易经验和商业精神，同时使纽约继承了荷兰人的另一项遗产：宽容、自由和开放的精神。

【采访】美国人文学者

一七八二年，法国农学家克莱弗果在《美国农民来信》一文中写道：“这个新人，美国人，到底是怎样一种人？他要不是欧洲人，就是欧洲人的后裔。因此那种惊人的混血情况，在别的国家是见不到的……我可以给你指出一个家庭，祖父是英国人，他的妻子是荷兰人，儿子和法国女人结婚，生了四个孩子，这四个孩子娶的是国籍不同的妻子。他就是美国人，这个人把他的古老的偏见和习惯遗留了下来，又从他所接受的新的生活方式里，和他所服从的新政府里，以及他所保持的新地位里接受了新的偏见和习惯……。”

到了美国建国时，纽约已经成为了美洲最宽松、自由和开放的城市之一。

此时距离世界上第一家银行的诞生已经过去了400多年，第一家证券交易所也成立100多年，买卖债券、投资股票、期货保值，这些概念已经可以让一些人赚到钱，爱钱的纽约很快热衷于在资本市场赚取利益。

【采访】专家

当时的资本市场是投机者的天堂，操纵股市，联手坐庄是很多人的正前方式，而股市看涨期权和看跌期权首次是在华尔街运用的，这种更具冒险性的投机刺激了投机行为。

当时的纽约还没有证券交易所，股票的发行是通过经纪人来完成，谁都可以成为经纪人，只要能拉到生意。

街边的咖啡屋成了经纪人的办公室，他们经常会在这里一边聊天，一边等待生意上门。如果有公司要通过发行股票的方式得到资金，会到咖啡馆找到这些经纪人来帮助他们发行股票，经纪人提取佣金。这样一种自由组合的方式很快就显示出了弊端。经纪人为了拉到生意竞相压低佣金，还有的经纪人在咖啡馆得到股票消息后，立即通过咖啡馆外的黑市进行股票交易。

无序的竞争让经纪人互相职责，场内的经纪人指责场外的黑市胡作非为，而场外的人指责场内的经纪人垄断市场。

【采访】专家

1792年，华尔街22号出现了一个股票拍卖中心，股票放到交易所里进行拍卖，经纪人通过拍卖购买股票。

但是这个看似公平公开的市场体系很快就崩溃了。许多外围的经纪人参加拍卖会只是为了获知最新的股票价格，他们随后在外面售出同样的证券，但收取更低的佣金。

1792年5月17日，24名经纪人在华尔街的一棵梧桐树下聚会，商订了一项名为“梧桐树协定”的协议，约定每日在梧桐树下聚会，从事证券交易，并订出了交易佣金的最低标准及其他交易条款。

协议书上写道：“我们，在此签字者——作为证券买卖的经纪人，在此庄严宣誓，并向彼此承诺：从今天起，我们将不以低于0.25%的佣金费率为任何人买卖任何证券，同时在任何交易的磋商中我们将给予会员以彼此的优先权。”

1793年，一家名叫汤迪的咖啡馆在华尔街落成，华尔街终于有了一个固定的交易场地。1817年，参与华尔街汤迪咖啡馆证券交易的经纪人通过一项正式章程，并成立组织，起名为“纽约证券交易会”，1863年改名为“纽约证券交易所”。

【采访】专家

事实上这是一个操纵市场价格的卡特尔——它是一个封闭的会员俱乐部，只吸纳纽约最有钱的经纪人，它保证内部人受益，而外部人被排斥在外。

《梧桐树协议》是华尔街最早的行业自律，它其实并没有正真阻止过场外交易，而华尔街的场外交易似乎也从来没有消失过。

【采访】专家

世界各地的交易所最早都是场外交易，交易量大了形成了行业才开始了场内交易，但是在市场外永远都有场外交易，现在的华尔街以及世界各地的资本市场都存在场外交易。

而在当时，对于一个刚刚独立的国家来说，国事诸多，一个咖啡馆里的生意，一棵梧桐树下的协议，并没有得到关注。

1800年，美国迁都到华盛顿，商人成为纽约的主人，华尔街成为投机者的天堂。

【华尔街】

狭长的华尔街保留着200多年前的模样，联邦厅伫立在华尔街最显耀的位置，纽约证券交易所俯首在它的斜对方，老牌银行摩根斯坦利低调地把住了街口，三一大教堂在街的尽头守候。

资本市场从荷兰的阿姆斯特丹漂移到英国的伦敦，再到美国的纽约，华尔街从一条小街发展到资本市场的大道此后也走了近百年的路程。

【阿姆斯特丹】

现在的阿姆斯特丹有着全球最大的花卉交易市场，郁金香依然是这里最有名的鲜花。每天这里平均拍卖1400万朵鲜花，全世界60%的鲜花拍卖交易在这里完成。

【伦敦】

面积只有1平方公里的伦敦金融城依然是世界最大的金融中心之一,这里创造的产值占英国国内生产总值的近４％。每天外汇交易量约为１.36万亿美元，占全球外汇总交易量的３４％；每天场外衍生金融产品交易额超过１万亿美元，占全球总交易额的４２％。　

【华尔街】

今天的华尔街已经成为世界的金融中心，华尔街股市的规模约20万亿美元，相当于美国GDP的150%，华尔街债市的规模是27万亿美元，约相当于美国GDP的200%。

华尔街的人们依然忙碌着，他们来自不同的地方，带着不同的文化和历史。